Written By: Milja Mieskolainen
Tunnusluvut ovat hyvä tuki sijoituspäätöksiä tehdessä. Ne voivat kertoa sijoittajalle paljon yhtiön senhetkisestä tilanteesta; tuloskehityksestä, taloudellisesta asemasta ja markkina-arvostuksesta. Vertailukohtana voi käyttää saman toimialan muita yhtiöitä, jotta luvuille saa konkreettisen pohjan. Tunnusluvut voivat vaihdella suuresti toimialojen välillä, joten vertailukohtaan tulee kiinnittää huomiota. Sijoittajan ei kannata tukeutua vain yhteen lukuun, vaan pyrkiä näkemään numerokokonaisuuden taakse. Yksittäinen numero ei kerro, onko osake halpa vai kallis tai onko yhtiöllä hyvä tilanne. Tärkeää on muistaa, että sijoittamisessa pyritään lähtökohtaisesti katsomaan tulevaisuuteen, mikä kannattaa pitää mielessä lukuja tarkastellessa.
Tässä postauksessa käydään läpi osa tunnusluvuista, jotka ovat keskeisiä sijoituspäätöstä tehdessä. Sivun alaosassa on lueteltu vinkkejä, jos haluaa tutustua laajemmin aiheeseen. Tarkoituksena on auttaa ymmärtämään, miten luvut muodostuvat ja mitä ne tarkoittavat.
Kannattavuus: Jo pitkään yrityksen toimintaedellytyksenä on pidetty kannattavuutta. Jos kannattavuus on heikko, ei yrityksellä ole hyviä edellytyksiä jatkaa toimintaansa. Heikolla kannattavuudella tarkoitetaan tilannetta, jossa yritys tuottaa tappiota ja syö omaa pääomaansa.
Liikevaihtoon suhteutetut katemittarit:
Liiketulos (EBIT) = Kertoo, kuinka paljon varsinaisen liiketoiminnan tuotoista on jäljellä ennen rahoituseriä ja veroja; poistot ja arvonalentumiset on huomioitu. Liikevaihto + liiketoiminnan muut tuotot - toimintakulut - poistot ja arvonalennukset. (/liikevaihto * 100%)
Nettotulos (net income) = Pidetään yleensä varsinaisen toiminnan tuloksena, toimii useina voitonjakopäätöksen pohjana. Liiketulos +/- rahoituserät +/- verot. (/liikevaihto * 100%)
Käyttökate (EBITA) = Kertoo, kuina paljon yrityksen liikevaihdosta jää katetta, kun siitä vähennetään toimintakulut. Liiketulos + poistot ja arvonalentumiset. (/liikevaihto * 100%)
Kokonaistulos = Kuvaa tilikauden kokonaistulosta, lasketaan mukaan satunnaiset ja kertaluontoiset tuotto- sekä kuluerät. Nettotulos +/- satunnaiset erät. (/liikevaihto * 100%)
Pääomaan suhteutetut tuottomittarit:
Oman pääoman tuotto-% (ROE) = Kertoo, kuinka suuren tuoton yhtiö aikaansaa pääomalle eli kuvaa kykyä huolehtia omistajien yritykseen sijoittamista pääomista. Oma pääoma kannattaa laskea keskiarvona esim. tilikauden lopun ja alun arvoista. 100 * nettotulos (12 kk) / Oikaistu oma pääoma keskimäärin.
Sijoitetun pääoman tuotto-% (ROI) =Mittaa yrityksen suhteellista kannattavuutta. Sijoitettu pääoma lasketaan oman pääoman ja korollisten velkojen summana. 100 * [ nettotulos + rahoituskulut + verot (12 kk) ] / sijoitettu pääoma keskimäärin.
Kokonaispääoman tuotto-% (ROA) = Kertoo, kuinka paljon yritykseen sitoutunut pääoma tuottaa ja ottaa myös vieraan pääoman huomioon. Verrataan tulosta ennen rahoituskuluja ja veroja siihen pääomaan, joka on sitoutunut yritykstoimintaan. 100 * [ nettotulos + rahoituskulut + verot (12 kk) ] / Oikaistun taseen loppusumma keskimäärin.
Vakavaraisuus & maksuvalmius: Kannattavuuden lisäksi yrityksen rahoitusrakenteen tulee olla vakaalla pohjalla, jotta liiketoiminnan juoksevat kulut eivät muodostu ongelmaksi. Vakavaraisuudella mitataan yrityksen kykyä selvitä rahoituksellisista velvotteistaan suhteessa kannattavuuteen. Maksuvalmius tarkastelee jatkuvia menoja, kuten tavaraostoja, ja niistä selviytymistä.
Rahoitusrakenne:
Omavaraisuusaste = Mittaa yrityksen vakavaraisuutta, kykyä selvitä sitoumuksistaan pitkällä aikavälillä sekä tappionsietokykyä. Kertoo, kuinka suuri osa yrityksen varoista on rahoitettu omalla pääomalla, korkea luku kertoo vakaudesta. Omat varat/taseen loppusumma (*100%).
Nettovelkaantumisaste = Kuvaa yrityksen velkaantuneisuutta ja mittaa yrityksen korollisen nettovelan ja oman pääoman suhdetta. (Korolliset velat - likvidit varat) / omat varat (*100%).
Suhteellinen velkaantuneisuus = Mittaa yrityksen velkojen suhdetta toiminnan laajuuteen. Yrityksen kokonaisvelat suhteutetaan liikevaihtoon. Oikaistun taseen velat / liikevaihto (12kk) (*100%).
Rahoituksen riittävyys:
Nettorahoituskulu, rahoitusrasite = Kertoo juoksevien rahoituskulujen osuuden liikevaihdosta. Mitä suurempi luku, sitä suuremmiksi yrityksen käyttökatevaatimukset nousevat. Nettorahoituskulut / liikevaihto (*100%)
Nettorahoituskulut / käyttökate = Mittaa rahoituskulujen osuutta käyttökatteesta (EBITDA) eli sitä, kuinka suuri osa käyttökatteesta kuuluu vieraan pääoman rahoittajille juoksevina rahoituskuluina. Nettorahoituskulut / käyttökate (*100%).
Tasesuhteet (maksuvalmius):
Quick ratio (acid test) = Mittaa yrityksen kykyä selvitä lyhytaikaisista veloistaan nopeasti rahaksi muutettavilla varoillaan. Suositusarvo on 1, jolloin yrityksen rahoitusomaisuus kattaa lyhytaikaisten velkojen määrän. ( Lyhytaikaiset saamiset + rahat ja pankkisaamiset + rahoitusarvopaperit ) / ( lyhytaikainen vieras pääoma - lyhytaikaiset saadut ennakkomaksut )
Current ratio = Mittaa yrityksen rahoituspuskuria tilinpäätöshetkellä. ( vaihto-omaisuus + lyhytaikaiset saamiset + rahat ja pankkisaamiset + rahoitusomaisuusarvopaperit ) / lyhytaikainen vieras pääoma.
Kassavirta (maksuvalmius):
Rahoitustulos = Kertoo, kuinka paljon yrityksen varsinainen liiketoiminta tuottaa tulorahoitusta. Kuvaa yrityksen kykyä suoriutua varsinaisen liiketoiminnan tuotoilla lainoijen lyhennyksistä, käyttöpääoman lisäyksestä sekä investointien omarahoituksesta. Nettotulos + poistot ja arvonalennukset ( /liikevaihto *100%).
Arvostuskertoimet (pörssi): Arvostuskertoimet kuvaavat pörssilistattujen yhtiöiden markkina-arvon suhdetta tilinpäätöslukuihin. Niiden avulla sijoittaja voi tarkastella osakkeen hinnoittelua pörssissä ja verrata sitä esimerkiksi tulvaisuuden näkymiin.
Helsingin pörssin yhtiöiden P/E-luvun kehitys 2012-2016, mediaani. Lähde: Alma Talent
Markkina-arvo = Kuvaa pörssiyhtiön osakekannan kokonaisarvoa markkinoilla. Osakkeiden kokonaismäärä *osakekurssi.
P/E = Kertoo, kuinka monessa vuodessa yritys tekisi markkina-arvonsa verran tulosta, mikäli tulos pysyisi ennallaan eli kuinka monta kertaa tulostaso vastaa markkina-arvoa. Matalaa P/E-lukua pidetään yleisesti yhtenä arvo-osakkeen määritelmänä. Yritystasolla: markkina-arvo / (nettotulos - vähemmistöosuus tuloksesta). Osaketasolla: Osakekurssi / osakekohtainen tulos.
P/B = Kuvaa osakkeen hinnan ja osakekohtaisen oman pääoman suhdetta eli kuinka moninkertainen markkina-arvo on suhteessa taseen mukaiseen omaan pääomaan. Yritystasolla: markkina-arvo / oma pääoma ilman vähemmistöosuutta. Osaketasolla: osakekurssi / osakekohtainen oma pääoma.
P/S = Mittaa, kuinka paljon yritys tekee myyntiä suhteessa markkina-arvoonsa eli kuinka moninkertainen markkina-arvo on suhteessa vuosiliikevaihtoon. Markkina-arvo / liikevaihto.
EV/EBITDA = Kuvaa yrityksen velattoman markkina-arvon suhdetta eli huomioi myös olemassaolevan velan ja likvidit varat. Yritysarvo / käyttökate.
EV/EBIT = Kuvaa yrityksen velattoman markkina-arvon ja liiketuloksen suhdetta. Omaisuuden kuluminen on huomioitu poistojen ja arvonalentumisen poisjättämisellä. Yritysarvo / liiketulos.
Osinkotuotto -% = Kuvaa osingon suhdetta pörssikurssiin prosenteissa eli kertoo sijoittajalle osingon suuruuden sijoituksen arvoon nähden. Osakekohtainen osinko / osakekurssi *100%.
Tarvitseeko kaikki luvut laskea itse?
On olemassa useita analyysipalveluita ja muita tahoja, jotka tarjoavat tunnuslukuja valmiiksi laskettuna. Ei siis ole tarpeellista pitää yllä omaa tietokantaa. Lukujen ymmärtäminen on kuitenkin erittäin hyödyllistä sijoituspäätöksiä tehdessä.
Inderesin analyysipalvelusta löytyy suomalaisten yritysten tunnuslukuja sekä analyysejä.
Morningstar & Bloomberg tarjoavat myös ulkomaisten yhtiöiden lukuja
Lisää tietoa aiheesta:
Podcastit: Löytyvät Apple Podcasteistä ja Spotifystä
Basics: Key Metrics for Different Investing Styles / Equity Mates Investing Podcast
Mistä tunnistaa menestyvät ja menehtyvät yritykset? / Jargonmankeli
Muuta:
Inderesin blogi: Mikä on P/B -luku? + Tunnusluvuista ja niiden laskennasta